就在今晚！伯克希尔史上最重要股东大会来了，商场最关怀巴菲特说什么？
北京时间5月3日晚9点，出资界年度盛会伯克希尔-哈撒韦股东大会就要进入问答环节。“股神”巴菲特承认将全程参加，携他的CEO接班人——伯克希尔非保险事务的负责人阿贝尔（Greg Abel）以及保险事务负责人贾因（Ajit Jain）一起答复股东发问。
本年是巴菲特收买伯克希尔公司60周年，也或许是伯克希尔“巴菲特年代”闭幕的开端。本年的股东大会问答总时长比上一年削减约一小时，缩短至四个半小时，或许便是为了合作巴菲特的高龄作出退让。本年8月，巴菲特就将年满95岁。
巴菲特在2月发布的股东信中明晰标明，“要不了多久”阿贝尔就会接班。信中写道：
“到了（我）94岁，格雷格·阿贝尔要不了多久就会顶替我担任CEO，并将编撰年度信。”
因而，本年的股东大会也被视为史上最重要的一场，或许是巴菲特最终一次全程参加的股东会，出资者要预备为一个没有巴菲特掌舵的伯克希尔做好预备。
比较从前，出资者将更珍爱或许是最终一次巴菲特在伯克希尔渠道长时间共享出资理念和经历的时机，或许更重视伯克希尔管理层的“接班”方案、巴菲特接班人阿贝尔未来在公司的人物和战略方向、巴菲特描绘的伯克希尔开展蓝图。
一起，在特朗普政府挑起交易战之际，出资者更重视，巴菲特怎样看关税对伯克希尔旗下很多事务影响及美国经济的远景，是否4月找时机抄底，在不确定性极高的环境下，伯克希尔怎样使用巨大的现金储藏、比方进行新的收买或回购，对巴菲特许诺首要出资的美股、尤其是苹果这类对关税灵敏的重仓股，会否调整持仓，若或许兜售，又是什么原因，还重视对中日等海外商场的布局。
关税影响、经济远景，极高不确定环境下的出资战略与商场信号
巴菲特通常会要求股东不要将论题引向政治。但本年的股东大会上，他或许难以绕开政治论题。因为特朗普政府的交易战正在冲击股市和出资范畴，一起也会影响伯克希尔的其他事务。例如，关税估计将导致Geico等轿车保险公司的修理成本上升。
CFRA Research的分析师Cathy Seifert 以为，伯克希尔“本质上是更广泛经济的缩影——其许多事务都将受到影响”。出资者会期望、并欢迎巴菲特就关税进行充沛的评价和谈论。值得重视的是，巴菲特此前曾将关税称为“战役行为”。
现在，华尔街的经济学家遍及正告，美国或许接近经济阑珊。因为伯克希尔具有很多事务，其股价对经济的任何下行危险都将十分灵敏。所以这些事务也处于阑珊冲击的前沿。出资者 会期望了解巴菲特对美国经济远景的判别，亲近重视他是否会持续表达对美国经济有决心。
伯克希尔为头号重仓股的Check Capital Management 的创始人 Steve Check 标明，他期望，巴菲特最重要的是能够揭露对立关税，我们都重视巴菲特不得不作出的表态。
出资者还重视，巴菲特是否会使用4月曾发生的美股大跌时机，寻觅适宜下手的贱价财物，并为伯克希尔的买卖奠定根底。Aptus Capital Advisors 的出资组合司理 David Wagner 标明，许多出资者“倾向于将沃伦视为指路明灯”。
伯克希尔估值偏高 阿贝尔接手会否打破不派息传统
尽管伯克希尔本年以来体现优异，但出资者需求重视巴菲特卸职后或许带来的潜在危险和改动，包含高估值、未来盈余添加的应战、股息方针的改动以及出资战略的调整。
伯克希尔A类股的市净率现在为1.7倍，为2007年以来的最高水平，根据2025年预期收益，市盈率为25倍，高于标普500指数约20倍的市盈率。分析师估计，未来一到两年内，伯克希尔的盈余添加或许有限。出资者需求警觉高估值带来的危险，并评价其未来是否能持续跑赢商场。
作为“钦定”的巴菲特接班人，阿贝尔估计将在本次股东大会承当更多的答问作业，出资者有时机评价他的领导风格与出资理念。
巴菲特长时间以来一向对立派发股息，以为将公司收益和现金保留在手中更好。但跟着他逐步退出，这一方针或许会发生改动。许多大型盈余公司，包含Alphabet和Meta Platforms，都已开端派发股息。KBW的分析师Meyer Shields以为，派发股息或许成为阿贝尔展现领导力，一起坚持公司文明的好办法。股息方针的改动将对出资者的出资报答发生直接影响。
接班人方案与伯克希尔未来 管理层调整、巴菲特子女未来影响
股东们或许会等待巴菲特对伯克希尔未来作出明晰的解读。作为巴菲特接班人的阿贝尔未来在伯克希尔中的人物和战略方向备受重视。出资者或许期望了解更多的管理层改动状况。
巴菲特脱离伯克希此后，公司或许呈现管理层调整，现年73岁的贾因或许离任，或许由伯克希尔保险业高管Joe Brandon顶替。两名出资司理Todd Combs和Ted Weschler或许接收3000亿美元左右的股权出资组合。出资者仍需调查，阿贝尔会对股票出资组合有何影响。
巴菲特现在持有伯克希尔14%的股份，因持有的是由超级投票权的A类股，所以具有30%的投票权。因为持续捐献股票，巴菲特的持股量每年略有下降。巴菲特的两名子女苏茜和霍华德现在也在伯克希尔董事会任职，他们将掌控巴菲特逝世后持有的股票信任。
尽管跟着股票捐献给慈善机构，宗族的影响力将逐步削弱，但在巴菲特逝世后的开始几年，他的子女仍将对伯克希尔有适当大的影响。宗族与工作司理人共治的形式将怎样演化，成为长时间调查者的重视焦点。谈论以为，巴菲特的子女或许会抵抗分拆伯克希尔，他们以为这种综合性结构对公司有利。
超3000亿现金怎样用于出资，会否收买西方石油、可口可乐乃至百事，回购潜力
出资者或许期望看到伯克希尔像2022年那样的大手笔收买和出资，但KBW的Shields以为，等待伯克希尔重磅举动的出资者或许会绝望。究竟，除了2022年外，巴菲特在曩昔五年里对新出资一向持谨慎态度，而伯克希尔在曩昔五年中有四年的股票出资都处于净兜售状况。
还有谈论指出，巴菲特2016年对飞机零部件制造商Precision Castparts的340亿美元超级收买令人大失人望。该公司在新冠疫情期间遭重创，收买还未康复到十年期的水平，现在的价值或许和最初的收买价适当，而标普500指数同期上涨了两倍。2017年至2024年伯克希尔分三阶段以130亿美元收买的卡车站运营商Pilot买卖体现一般，上一年该司税前收益下降42%至6.14亿美元。
不过，巴菲特仍或许改动留意，寻求收买西方石油剩下72%的股份，或许或许测验收买像D.R. Horton或Toll Brothers这样成绩低迷的大型房地产公司。百事公司的股价跌至五年来的最低点，巴菲特或许会对它发生爱好。但是，考虑到巴菲特长时间持有可口可乐，这份忠诚度或许让他将作为可口可乐劲敌的百事可乐扫除在外。
至于巴菲特会不会像2008年金融危机期间对高盛等公司那样进行战略性救助、尤其是在关税冲击商场时， Morris以为，需求比当年大得多的买卖规划才干发生影响。
伯克希尔的巨额现金缓冲还有另一个用处：一旦巴菲特退出导致股价暴降，阿贝尔能够回购很多公司股票。Shields称：“巴菲特堆集如此多的现金，或许是在为管理层过渡做预备。”
巴菲特对苹果等重仓美股是否调整、对中日布局
仅在曩昔一年，伯克希尔的出资组合就发生了戏剧性改动。2023年，苹果股票占伯克希尔出资组合价值的约一半，而到2024年末，苹果仅占其持股的22%。持仓占比14%的美国运通成为紧随其后的第二大持仓。
巴菲特在2月的股东信中标明，伯克希尔持有的“可买卖股票”上一年有所下降，但股东能够定心，公司的出资战略不会改动：大多数资金都将出资于股票，首要是美国股票。出资者期望了解伯克希尔的美股出资意向，
到上一年第三季度，伯克希尔接连四个季度兜售苹果，其间上一年二季度持股简直砍半、三季度又减持25%，到四季度才停手，持股坚持在约3亿股。尽管巴菲特或许不会进一步减持苹果，但苹果无疑是关税战晋级局势下最受冲击的科技巨子之一。出资者会猎奇，巴菲特在这种局势下是否重启减持苹果，以及对苹果持仓的观点。
上一年巴菲特曾标明出售是为了税务原因。马里兰大学金融学教授David Kass以为，假如巴菲特持续出售，或许标明他以为苹果的估值现已足够高，或许说，作为出资天才，巴菲特预见到了苹果或许面对的危险，防备交易战和关税的冲击。
尽管巴菲特在股东信中着重伯克希尔将首要出资美股，但伯克希尔在美国以外区域的出资布局相同备受重视，特别是在交易严重局势下。
股东信中，巴菲特泄漏，伯克希尔对五家日本商社——伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友的出资不断添加，方案长时间持有这些股份数十年，并许诺支撑它们的董事会。巴菲特还赞扬了日本商社当令添加股息、审慎回购股票的做法，以及比较美国同行更为抑制的高管薪酬方针。
这五大商社经营范围广泛，触及海外油气出产、三文鱼饲养、电视购物等多个范畴。自2020年巴菲特初次宣告出资五大商社以来，这些公司的股价体现现已超越日经225指数。
本文来自华尔街见识，欢迎下载APP检查更多
相关文章
“股神”绝唱？伯克希尔史上最重要股东大会来了，商场最关怀巴菲特说什么
来历：华尔街见识 比较从前，出资者将更珍爱或许是最终一次巴菲特在伯克希尔股东大会共享出资理念和经历的时机，或许更重视巴菲特的“接班”方案以及伯克希尔开展蓝图，在特朗普政府挑起全球交易战之际，更重...
最新！伯克希尔股东大会开幕，94岁巴菲特重磅发声，谈交易问题、巨额现金储藏、出资日本……
美国当地时间2025年5月3日，被誉为“出资界春晚”的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在“股神”沃伦·巴菲特的老家美国内布拉斯加州奥马哈举办。本年恰逢巴菲特收买伯克希尔公司60周年这一重要里程碑。巴菲特在...